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AMD 이번 분기 실적표를 펼쳐보면 숫자 하나가 유독 튄다. 데이터센터 부문 매출이 전년 동기 대비 107% 뛰어 67억 달러를 찍었다. 반면 한때 AMD 매출을 이끌던 게이밍 사업은 같은 기간 31% 줄었다. 숫자만 보면 사업부 두 개가 아니라 완전히 다른 회사 실적표 같다.

데이터센터 매출, 이번에도 또 늘었다

더버지 보도를 보면 AMD 데이터센터 부문 매출은 67억 달러(약 9조 3000억 원)로 집계됐다. 직전 1분기 58억 달러보다 늘었고, 1년 전 같은 분기 32억 달러와 견주면 두 배를 훌쩍 넘는다.

• 1분기 대비: 58억 달러 → 67억 달러
• 전년 동기 대비: 32억 달러 → 67억 달러(+107%)
• 2분기 연속 두 자릿수 성장세

이유는 단순하다. 마이크로소프트, 메타, 오라클 같은 대형 클라우드 업체들이 AI 학습·추론 인프라에 돈을 쏟아붓는 중이고, 그 수요 상당 부분을 AMD 인스팅트(Instinct) MI300 시리즈가 받아내고 있다.

엔비디아 추격전, 어디까지 왔나

AI 가속기 시장은 여전히 엔비디아가 압도적이다. 격차, 아직 크다. 다만 AMD가 MI300X와 후속 MI350 라인업을 앞세워 가격 대비 성능으로 하이퍼스케일러 고객사를 하나둘 늘려온 결과가 이번 수치에 그대로 찍혔다. 서버용 EPYC CPU 사업도 점유율을 꾸준히 넓히면서 데이터센터 부문 전체를 밀어 올리는 중이다.

게이밍 매출은 왜 31%나 빠졌나

게이밍 부문은 정반대로 갔다. 콘솔용 반도체 공급 계약 물량이 자연스럽게 줄어든 데다, PC용 라데온(Radeon) 그래픽카드 수요까지 둔해졌다. 소니·마이크로소프트에 납품하는 콘솔 칩은 세대 후반부로 갈수록 물량이 빠지는 구조라, 이번 하락 자체가 새삼스러운 흐름은 아니다.

그래도 낙폭은 작지 않다. 게이밍이 한때 AMD 매출의 큰 축이었던 걸 감안하면, 이번 실적은 사업 비중이 통째로 재편되고 있다는 신호로 읽힌다. 솔직히 이 정도 낙폭이면 그냥 둔화라고 넘기기도 애매하다.

회사 체질 자체가 바뀌는 중

데이터센터 매출이 게이밍 매출을 크게 앞지르면서 AMD 사업 구조 자체가 새로 짜이는 모습이다. 몇 년 전만 해도 라이젠(Ryzen) CPU와 라데온 GPU를 앞세운 PC·콘솔 시장이 매출 핵심이었는데, 지금은 서버와 AI 가속기가 성장 엔진 자리를 꿰찼다. 리사 수 CEO 체제에서 이어져 온 데이터센터 집중 전략, 이번 실적으로 숫자가 증명해준 셈이다.

핵심만 3줄 요약

• 데이터센터 매출 67억 달러, 전년 대비 107% 증가
• 게이밍 매출은 31% 감소, 콘솔·PC 수요 둔화 영향
• AI 인프라 투자가 AMD 전체 실적 무게중심을 옮김

국내 공급망엔 어떤 파장이 갈까

AMD 데이터센터 훈풍은 한국 반도체 공급망과도 맞닿아 있다. MI300 시리즈는 SK하이닉스 HBM(고대역폭 메모리)을 탑재하고, 생산은 TSMC 파운드리에 의존한다. AMD 주문이 늘수록 SK하이닉스 HBM 출하량과 국내 후공정 업체 물량에도 온기가 번질 여지가 크다.

게이밍 매출 감소는 국내 조립 PC·유통 업계가 눈여겨볼 대목이다. 라데온 그래픽카드 수요 둔화가 계속되면 국내 유통사 재고 전략과 프로모션 방식도 손볼 필요가 생긴다. 네이버클라우드, 카카오엔터프라이즈 같은 국내 클라우드 사업자 입장에서는 엔비디아 일변도에서 벗어나 AMD 칩을 저울질할 이유가 조금씩 늘어나는 흐름이다.

출처: The Verge

반년 만에 439%. 오픈AI 출신 연구원이 차린 헤지펀드가 찍은 숫자다. 그런데 딱 한 달 만에 이 펀드, 통째로 시타델 품에 넘어갔다. 얄궂게도 이름이 ‘상황 인식(Situational Awareness)’이었다. 정작 시장 상황 판단에서는 완전히 미끄러진 셈.

반년 새 439%…오픈AI 출신 25살의 승부수

주인공은 레오폴드 아셴브레너. 오픈AI를 나온 뒤 2024년 ‘Situational Awareness: The Decade Ahead’라는 장문의 에세이 한 편으로 실리콘밸리와 월가를 동시에 흔들어놓은 인물이다. AGI(범용인공지능)가 언제 오는지, 거기에 인프라 투자가 얼마나 필요한지를 정면으로 예측한 글이었다.

그는 이 에세이 제목을 그대로 헤지펀드 이름으로 썼다. 직원은 8명, 그중 투자 전문 인력은 딱 4명. 아셴브레너 본인도 정식 트레이딩 경력은 없었다. 그럼에도 AI 인프라 랠리에 건 베팅이 제대로 맞아떨어지면서 올해 상반기 순수익률 439%를 찍었고, 운용자산은 7월 초 450억 달러(약 60조 원)까지 불었다. 올해 최고 성과를 낸 헤지펀드 중 하나로 꼽혔을 정도다.

SK하이닉스 담았다가 발등 찍힌 7월 폭락장

포트폴리오는 에세이 논리를 그대로 옮겨놓은 모양새였다. AI 인프라 수혜주로 SK하이닉스, 네비우스그룹, 샌디스크, 마이크론, 코어위브를 대거 사들이고, 반대편에는 어도비 같은 전통 소프트웨어 기업 주식을 공매도로 걸었다.

7월 들어 판이 뒤집혔다. AI 관련주가 일제히 조정받으면서 주요 보유 종목이 한 달 새 35% 이상 빠졌다. 하필 공매도로 찍었던 소프트웨어주는 반대로 반등했다. 롱도 숏도 동시에 물렸다. 마진콜 압박까지 겹쳤으니, 이쯤 되면 도망갈 곳이 없었을 것.

• 상반기 순수익률 439% → 7월 한 달 만에 주요 보유주 35% 이상 급락
• 운용자산 450억 달러(약 60조 원) → 매각 후 240억 달러(약 32조 원) 수준으로 축소
• 공개주식 포지션 전량을 켄 그리핀의 시타델에 단일 거래로 매각
• 비상장 지분인 앤스로픽 지분 50억 달러(약 6.6조 원)어치는 그대로 보유

결국 시타델에 포트폴리오 통째로 매각

블룸버그통신 보도를 보면, 아셴브레너 측은 결국 공개주식 포지션을 전부 정리하기로 했다. 켄 그리핀이 이끄는 시타델이 이걸 단 한 번의 거래로 통째로 사들였다. CNBC가 전한 소식통 얘기로는, 이 과정에서 운용자산이 450억 달러에서 240억 달러 수준으로 반토막 가까이 쪼그라들었다.

비상장 자산만큼은 지켰다. 파이낸셜타임스 집계 기준 약 50억 달러 규모인 앤스로픽 지분은 그대로 남겨뒀다. 회사는 앞으로 비상장 전문 투자사로 방향을 튼다. 더버지는 이 소식을 전하며 농담 반 진담 반으로 한마디 덧붙였다 — ‘롱텀캐피털매니지먼트’나 ‘아마란스 어드바이저스’처럼, 나중에 웃음거리 될 이름은 짓지 말라고.

SK하이닉스가 흔들리면 코스피도 흔들린다

이 사건이 국내와 남 얘기가 아닌 이유는 SK하이닉스가 롱 포지션 최상단에 있었기 때문이다. HBM(고대역폭메모리) 공급망 핵심 기업이자 코스피 시가총액 상위주. 대형 해외 펀드의 강제 매도 물량은 국내 개인 투자자가 체감하는 변동성으로 옮겨붙을 가능성이 있다.

국내 서학개미와 반도체 투자자들 사이에서도 요즘 AI 테마주 쏠림이 뚜렷했다. 그런 만큼 이번 사례는 ‘천재 매니저’라는 서사 하나 믿고 몰빵하는 투자가 얼마나 위험한지 보여주는 하나의 경고로 읽힌다. 트레이딩 경력 없는 20대 창업자가 반년 만에 쌓은 439%짜리 수익률. 그게 한 달 만에 절반 넘게 증발했다는 사실 자체가, 그 경고를 대신 말해준다.

출처: The Verge

애플이 목요일 3분기 실적을 내놨는데, 숫자만 보면 좀 의외다. 전 세계가 램(RAM) 품귀로 난리인 와중에 아이폰이랑 맥 판매가 동시에 뛰었으니까. 아이폰 매출은 전년 대비 22% 늘어난 542억 5000만 달러, 맥 매출은 29% 증가한 103억 5000만 달러. 전사 매출은 1094억 달러까지 찍었다.

굵직한 숫자부터 짚으면

이번 실적표에서 눈에 걸리는 건 딱 세 가지다. 하드웨어 두 축이 나란히 두 자릿수로 뛴 것, 그게 핵심이다.

• 아이폰 매출: 542억 5000만 달러 (전년比 22%↑)
• 맥 매출: 103억 5000만 달러 (전년比 29%↑)
• 전사 매출: 1094억 달러

메모리 값이 미친 듯이 오르는 시기에 하드웨어 두 부문이 동시에 두 자릿수 성장률을 찍었다는 건 흔한 그림이 아니다. 같은 분기 다른 PC·스마트폰 제조사들이 실적 발표에서 원가 부담부터 꺼낸 것과 비교하면 더 그렇다.

램 품귀, 대체 왜 이렇게까지 됐나

요즘 D램이랑 낸드 값이 치솟은 이유는 결국 AI 서버용 고대역폭메모리, HBM 수요 때문이다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 메모리 3사가 생산 라인을 HBM 쪽으로 밀어붙이면서 일반 D램·낸드 물량이 줄었다. 그 여파가 고스란히 노트북·스마트폰용 메모리 가격으로 넘어갔다.

이 흐름 때문에 델이랑 HP는 이미 가격 인상을 예고한 상태고, 삼성전자와 샤오미 같은 스마트폰 업체들도 원가 부담을 대놓고 호소하는 중이다. 업계 얘기로는 범용 D램 계약 가격이 올해 들어 거의 두 배 뛰었다고 한다. 두 배면… 솔직히 이 정도일 줄은 몰랐다.

애플만 유독 멀쩡한 이유

애플은 메모리 공급사랑 1~2년치 물량을 미리 계약해두는 방식으로 원가를 방어해온 걸로 알려져 있다. 여기에 아이폰이랑 맥에 들어가는 메모리 용량 자체가 경쟁 제품만큼 크지 않게 설계돼 있어서, 원가가 뛰어도 소비자 가격에 바로 얹히지 않았다는 분석도 나온다.

결국 규모의 경제랑 장기 계약, 이 두 장이 이번 품귀 국면에서 애플을 지켜준 셈이다. 같은 이유로 부품 조달 순위에서 애플한테 밀린다는 볼멘소리가 경쟁사들 사이에서 나오는 것도 이해가 간다.

맥이 29%나 뛴 진짜 배경

맥 매출 29% 증가는 최신 M칩 라인업 교체 효과가 크다. 신학기 수요랑 맞물려서 맥북에어, 맥북프로 교체 시기가 돌아온 사람이 많았던 것으로 보인다.

기업 시장에서도 윈도우 노트북 대비 맥의 총소유비용, TCO 우위를 앞세운 마케팅이 먹히고 있다는 평가다. 아이폰 쪽은 최신 라인업 교체 수요에 인도, 동남아 판매 확대까지 겹치면서 22% 성장을 받쳐준 것으로 풀이된다.

다음 분기에 남은 변수

문제는 지금부터다. 메모리 업계는 D램 가격이 2027년까지 계속 오를 걸로 보고 있다. 애플이 지금 수준의 원가 방어력을 얼마나 더 유지할 수 있을지가 관건.

서비스 부문 성장세, 아이폰 신제품 사이클, 인도·동남아 신흥 시장에서 판매를 얼마나 더 늘리느냐도 다음 실적을 가를 변수다. 장기 계약 물량이 바닥나는 시점에 원가가 한꺼번에 몰려서 반영될 가능성도 있다.

삼성·SK하이닉스엔 남 얘기가 아니다

이 뉴스가 한국 독자한테 그냥 흘려들을 얘기가 아닌 이유는, 메모리 공급망 중심에 삼성전자랑 SK하이닉스가 있기 때문이다. 애플처럼 큰손 고객이 메모리 수요를 계속 받쳐주면 두 회사 D램·낸드 매출에도 나쁘지 않은 신호다.

다만 국내 소비자 입장에서는 노트북, 스마트폰 신제품 가격이 오를 가능성을 염두에 둬야 한다. 삼성전자 갤럭시나 국내 PC 제조사들도 똑같은 메모리 가격 압박을 받고 있어서, 하반기 신제품 가격표에 이 여파가 그대로 반영될지 모른다. 반도체 수출 비중이 큰 한국 경제 입장에서 이번 품귀는 단기적으로 나쁘지 않은 소식이지만, 소비자 물가 쪽에서는 부담으로 돌아올 여지가 있다. 방어전이라기엔, 애플 성적표가 너무 좋다.

더버지(The Verge)가 전한 내용을 바탕으로 정리했다. The Verge

구글, 메타, 마이크로소프트, 아마존. 이 네 회사가 한 해 AI에 쏟아붓는 돈만 수백조 원 단위다. 문제는 이 돈이 매출로 돌아오는 속도, 투자 속도를 못 따라간다는 거다. 실적 발표 시즌마다 빅테크 주가가 출렁이는 이유, 바로 여기 있다. AI 관련주 담기 전에 꼭 봐야 할 지표, 버블 신호 구별법을 정리해봤다.

AI 설비투자(CAPEX)가 눈덩이처럼 불어나는 이유

대형 언어모델 하나 학습시키고 서비스하려면 GPU 클러스터, 데이터센터, 전력 인프라까지 다 필요하다. 엔비디아 최신 GPU 한 대가 수천만 원. 이걸 수만 대씩 묶어야 파운데이션 모델 하나가 겨우 돌아간다. 여기에 데이터센터 부지, 전력 계약, 냉각 설비까지 얹으면? 기업 하나가 분기당 수십조 원을 태우는 구조가 나온다. 구글, 마이크로소프트, 메타, 아마존은 실적 발표 때마다 CAPEX 가이던스를 계속 올려잡았고, 테슬라도 자율주행·로보틱스용 AI 컴퓨팅에 돈을 쏟아붓는 중이다.

실적 발표 때마다 주가가 흔들리는 이유

투자자들이 보는 숫자는 딱 두 개다. AI 관련 매출 성장률, 그리고 그 매출 만드느라 쓴 CAPEX 규모. 이 둘 사이 격차가 벌어지면 시장은 바로 반응한다. 매출 성장은 둔화됐는데 설비투자 가이던스는 오히려 늘었다? ‘이 돈, 정말 회수되나’라는 의문이 곧장 주가에 꽂힌다. 반대로 CAPEX가 늘어도 클라우드·AI 매출이 그 이상으로 붙으면 안도 랠리가 나온다. 결국 핵심은 투자 규모 자체가 아니다. 투자 대비 매출 전환 속도, 이게 다다.

버블 신호와 정상 투자, 구별하는 3가지 기준

• 매출 성장률 대비 CAPEX 증가율: CAPEX가 매출 성장률의 2~3배 이상 빠르게 늘면, 경고등이다.
• 감가상각 기간 논쟁: GPU 수명을 3년으로 잡느냐 6년으로 잡느냐. 이 차이 하나로 회계상 이익이 크게 갈린다. 감가상각 기간 늘려서 이익 부풀리는 회사는 아닌지, 확인해볼 일이다.
• 잉여현금흐름(FCF) 추이: 영업이익은 느는데 FCF는 계속 마이너스? 그 투자, 아직 현금을 못 만들고 있다는 뜻이다.

실적 발표에서 체크할 핵심 지표

분기 실적 볼 때 순서대로 확인하면 효율적이다.

• 클라우드 부문(구글 클라우드, 애저, AWS) 매출 성장률과 영업이익률
• 경영진이 내놓는 다음 분기·연간 CAPEX 가이던스
• AI 관련 매출을 따로 공개하는지, 뭉뚱그려 발표하는지
• 부채비율과 회사채 발행 규모 변화

가이던스를 올렸는데 주가가 오히려 빠진다? 시장이 ‘그만큼 수익 못 낸다’고 의심하는 신호로 읽으면 된다.

2000년 닷컴버블과 뭐가 다른가

2000년 닷컴버블 때 통신사들은 수요 예측도 없이 광케이블망부터 깔았다. 트래픽이 안 따라오면서 감가상각 폭탄과 부실이 한꺼번에 터졌다. 지금 AI 투자는 다르다. 실사용 수요가 이미 있다는 점에서. 챗봇, 코드 생성, 이미지·영상 생성 도구 쓰는 기업과 개인, 급격히 늘었고 실제 매출로도 일부 확인된다. 다만 수요가 투자 속도를 따라잡을 수 있을지는 여전히 물음표다. 감가상각 부담에 전력 비용까지 계속 늘어나는 와중에, 토큰 단가 경쟁으로 마진 눌리는 회사도 하나둘 나오고 있다. 이건 좀 불안한 대목이다.

개인 투자자를 위한 AI 관련주 체크리스트

• CAPEX 증가율과 매출 성장률, 분기별로 비교해 격차 추이를 기록한다
• FCF 마진이 전년 대비 좋아지는지 나빠지는지 확인한다
• 경영진이 AI 투자 회수 시점을 구체적 숫자로 제시하는지 본다
• 구글, 메타, MS, 아마존, 테슬라 등 동종 기업 CAPEX 가이던스를 나란히 놓고 이상치를 찾는다
• 주가 조정이 실적 악화 때문인지, 단순 밸류에이션 부담 때문인지 구분한다

이것도 궁금하죠?

Q. CAPEX가 늘어나는 게 무조건 나쁜 신호인가?
아니다. 매출 성장이 CAPEX 증가를 앞서면 오히려 좋은 신호다. 문제는 격차가 벌어질 때, 그때뿐이다.

Q. GPU 감가상각 기간을 늘리면 회계상 이익이 왜 늘어나나?
같은 장비값을 더 긴 기간에 나눠 비용 처리하니 분기별 비용 부담이 줄고, 이익은 커 보이는 착시가 생긴다. 실제 현금흐름과는 별개 얘기다.

Q. 자율주행·로보틱스 투자도 같은 잣대로 보면 되나?
기본 원칙은 같다. 다만 자율주행은 규제 승인, 로보틱스는 양산 시점이라는 변수가 하나씩 더 붙는다는 점, 감안해야 한다.

출처: BBC Tech